PCB行業回暖景氣上行 四企業受益明顯

PCB行業與半導體及全球經濟大周期一致，過去兩年受全球經濟影響，景氣度處于低位。2014年上半年以來，全球經濟重回景氣向上軌道，半導體周期上行，行業回暖跡象明顯。而國內4G的大規模投入更是成為拉動行業景氣超預期的催化劑。與此同時，作為行業主要成本的大宗商品銅箔、玻纖布價格仍在下行，為企業迎來較大議價空間。

相關產業鏈上市公司一季報已驗證行業景氣度上行。超聲電子（000823）凈利潤同比增106%；生益科技（600183）扣非凈利潤同比增35%，銷售毛利率同比增長3.5%，均創出自2011年三季度以來的最高值。港臺企業方面，上游PCB設備龍頭志勝（2467.TW）一季度營收同比增41.3%，其他PCB設備廠諸如揚博、大量、牧德也對2014年展現出樂觀看法。除了大陸臺灣PCB廠商積極擴產外，日韓廠商也展現出較強的擴產動能，帶動臺系PCB設備廠訂單大幅增長。

生益科技（600183）：圍繞4G需求，二季度產能釋放。公司為上游覆銅板龍頭，4G業務貢獻占比相對較高，因此是本輪行業景氣上行過程中受益最為確定的品種。隨著二季度松山湖六期擴產完成，公司FR4產能有望增加10%，主要用于4G基站，二季度單季扣非EPS有望達0.12-0.15元，估值優勢凸顯。

超華科技（002288）：積極進軍柔性線路板。公司2013年收購的梅州泰華、惠州合正將全部實現盈利，給公司內生性業績帶來較大增長。同時，惠州合正已經切入柔性電路板原材料，公司預計通過產業鏈一體化，整合下游進入柔性覆銅板和PCB，收購兼并相關項目。

興森科技（002436）：IC載板切入封測國家隊，將有利于后續載板快速上量，同時有望受益國家集成電路扶持政策。受益于4G和軍品業務放量，公司一季度營收同比增57%，凈利潤同比增長26%，拐點趨勢明晰，預計二季度增速將在50%以上。

超聲電子（000823）：OGS進展順利提升估值。公司主業中PCB占比仍在50%左右，且4G業務占比相對較多，一季報EPS同比增長106%。同時，公司OGS業務開展順利，有望進入iwatch和汽車電子等領域，將顯著帶動公司估值提升。